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乾照光电公司是国内少数量产高亮度四元系 LED 芯片、也是国内最大量产三结GaAs 太阳能电池芯片的厂商之一。

四元系高亮红、黄光LED 应用领域广阔,市场增长快速,进口替代空间大。2012 年全球高亮度LED 市场规模将到达114 亿美元,四元系LED 将占到其中的30%左右。国内企业迅速发展,低成本高性价比的优势将使得国产化率不断提升。

第三代 GaAs 太阳能电池将面临爆发式的发展机会。在航天领域,未来5 年国内空间用太阳能电池外延片市场规模在30 万片以上。公司占据超过国内50%的市场份额,目前订单已经排到2011 年年底。在地面,随着聚光太阳能电池系统技术,尤其关键模组技术的不断成熟,发电成本将不断下降,市场将面临着爆发式的增长机会。

公司募集资金项目主要投向高亮四元系 LED 外延片及芯片,高效三结GaAs 太阳能电池外延片和企业技术研发中心建设三个方向上。公司通过IPO 将实现快速发展,巩固其在细分市场的龙头地位。

公司有较强的研发能力,拥有完全自主研发的 GaAs 太阳能电池技术。公司具有非常高的外延工艺控制水平,使得设备有更高的产出率、产品有更高的一致性和成品率。近年来,公司营业收入和净利润保持着快速增长的势头,综合毛利率逐年上升,费用率逐年下降。

国内可比上市公司2011 年平均市盈率为41.91 倍,我们给予公司2011 年市盈率40 ~ 48 倍,公司上市后中远期的目标区间为85.11 ~ 102.13 元。